Ciudad de México.- Petróleos Mexicanos (Pemex) muestra avances en la reducción de su deuda y la recuperación de su operación, pero todavía no consigue demostrar que puede sostenerse financieramente sin el respaldo del gobierno federal. Esa es la principal lectura de la evaluación publicada por HR Ratings este jueves.
La agencia ratificó la calificación de largo plazo de la petrolera en HR AAA, con perspectiva estable, en escala nacional. Sin embargo, revisó su nota global a HR BBB (G), también con perspectiva estable, una decisión vinculada con el ajuste aplicado a la calificación soberana de México.
La diferencia entre ambas notas es relevante. El HR AAA nacional coloca a Pemex en el nivel más alto de esa escala frente a otros emisores mexicanos, pero no equivale a la máxima calificación internacional. La nota global refleja un entorno de riesgo distinto y, en este caso, está condicionada por la evaluación crediticia del país.
El cambio ocurre el mismo día en que HR Ratings redujo la calificación soberana de México de BBB+ (G) a BBB (G), ante el deterioro de los principales balances fiscales y una menor expectativa de crecimiento económico. La perspectiva estable indica que la agencia no anticipa, en su escenario central, otro cambio inmediato, pero no revierte el recorte.
En las cuentas de Pemex sí hay señales de mejoría. La compañía ha reducido su deuda financiera, recuperado ingresos y flujo operativo, y mejorado el calendario de vencimientos y su liquidez. También reporta una recuperación de la actividad operativa durante 2026, con mayor producción de líquidos y una tasa de restitución de reservas superior al 100%.
No obstante, reducir deuda no es lo mismo que alcanzar autonomía financiera. La propia información financiera de la empresa muestra que el apoyo federal continúa siendo un componente importante para atender sus compromisos. En el primer trimestre de 2026, Pemex registró transferencias del Gobierno federal por 79 mil 800 millones de pesos, de acuerdo con cifras recopiladas por HR Ratings.
La estrategia coordinada con la Secretaría de Hacienda busca reducir las presiones financieras, ordenar vencimientos y mejorar la eficiencia operativa. El objetivo es disminuir gradualmente las necesidades de recursos públicos, pero la evaluación no significa que esa meta ya se haya alcanzado.
Para las finanzas públicas, el desafío es doble: que Pemex consolide una operación capaz de generar recursos suficientes para cubrir una mayor proporción de sus obligaciones y que sus necesidades de financiamiento no mantengan una presión constante sobre el presupuesto federal.
La calificación, por tanto, reconoce avances concretos, pero no representa un certificado de independencia financiera. El indicador decisivo será si la petrolera puede sostener la reducción de deuda y mejorar su flujo de efectivo con menor necesidad de apoyo público.